兰州黄河的“脱实向虚”：炒股7年末遇鬼 主业啤酒市场已无时机

中国网财经1月17日讯(记者 刘小菲)成也炒股，败也炒股。兰州黄河本是一家消费贩卖啤酒的公司，但每次显如今群众视野却是由于“炒股”成果。以前，兰州黄河靠炒股豪赚数亿元，一度被视为“被啤酒延长的炒股大师”；如今，却因炒股退步深陷丧失泥沼，2018年整年约莫丧失7000万元。

屋漏偏风连夜雨。炒股没有到达预期收益的兰州黄河，其面临的羁系约莫进一步晋级，上交所就曾公开表现，要克制上市公司“脱实向虚”的不良倾向。而回看兰州黄河的啤酒主业，其原有的市场份额已早被偕行“吞噬”。

“快速兴旺致富”靠炒股

兰州黄河建立于1993年12月，主业务务为啤酒、麦芽、饮料的消费、加工与贩卖。靠着“黄河”、“青海湖”系列啤酒和“黄河”麦芽等产物，兰州黄河很快在东南的啤酒市场占据了一席之地，其业绩也完成了快速增长。

数据体现，1997年和1998年，兰州黄河的业务收入分散为3.6亿元和3.78亿元，同比增幅分散为25.34%和4.92%；净利润分散为2710.26万元和3285.22万元，同比增幅31.95%和21.21%。

1999年6月23日，头顶啤酒“东南王”光环的兰州黄河登岸A股，成为国内第二家啤酒上市公司。但是，上市后的兰州黄河并没有迎来想象中的“青云直上”，其业绩在上市首年就显现了 “大变脸”。1999年和2000年，兰州黄河净利润下滑幅度分散为46.49%和88%，

上市第三年兰州黄河开头堕入丧失。2001年，兰州黄河丧失1.53亿元，同比降幅高达7359.83%；2002年，兰州黄河经过一番资产倒腾扭亏，但第二年再度丧失，丧失金额为1564.19万。随后的6年，兰州黄河年度红利倘佯在800万-3100万元之间。

兰州黄河2010年以来的“炒股”成果(制图：中国网财经 刘小菲)

2009年，A股市场迎来一波牛市。遭到鼓动的兰州黄河在2010年斥巨资杀入股市，自此便在这条“快速兴旺致富”的路途上，一发不成拾掇。

2010年，兰州黄河共买入深提高A、中国联通、中信证券、烟台万华、新乡化纤、华泰证券、亚泰团体、农业银行、大秦铁路和上海机场10只股票，完成证券投资收益1.09亿元，同期公司净利润为1.02亿元，同比上增234.41%。

2011年，兰州黄河仍旧持有深提高A、中信证券、华泰证券、烟台万华和中国联通，同时买入招商银行、华泰股份、中国南车、北京银行、宝钢股份。不外受市场行情影响，兰州黄河手中的这10只股票年底时全部处于浮亏形态，报告期内产生的损益金额为-2305.96万元。当年，兰州黄河的净利润为-1459.28万元，同比下滑114.35%。

不外，一年的“退步”并未取消兰州黄河“炒股”的决计。2012年，兰州黄河证券投资收益1368.93万元，在其动员下，公司全体收益也显现全愈，完成净利润2173.66万元，同比上增248.96%。停止2012年底，兰州黄河的持股仍旧是上一年的那10只股票，除中国联通和华泰股份外，其他全部浮盈，此中中信证券和华泰证券的浮盈金额分散为247.47万元和234.3万元。

2013年，兰州黄河的证券投资收益为1855万元，公司全体净利润2535.64万元，同比增长16.65%。停止当年年底，兰州黄河除了此前持有的招商银行、华泰证券、中信证券、中国南车、宝钢股份、中国联通和北京银行外，还买入了大秦铁路、金钼股份和苏宁举世。不外，这三只“新兵”的体现却不尽善尽美。当年大秦铁路浮盈47.53万元，而金钼股份和苏宁举世分散浮亏13.68万元和11.27万元。

2014年，兰州黄河将手中的持股来了一次“大换血”。停止年末，兰州黄河持有中国北车、规复通讯、新兴铸管、皖通高速、万华化学、宝钢股份、徐家汇、中国联通、金钼股份和苏宁举世，整年证券投资收益7063.20万元。同年，公司完成净利润7790.23万，同比增长207.23%。

2015年，兰州黄河缩减了持股数目，由原本的10只变小至6只，分散为广汇动力、规复通讯、潍柴动力、浙能电力、新华传媒和久远银海。不外，数目变小并未影响收益，年报数据体现，当年兰州黄河证券投资收益为6129.87万元，公司净利润为6882.16万元，同比下滑11.66%。

2016年，受股灾影响市场全体低迷，兰州黄河的证券投资丧失2146万元，这也招致了公司全体堕入丧失形态，丧失金额为2509.36万元。停止该年年末，兰州黄河的持股分散为规复通讯、广汇动力、建发股份、潍柴动力、祁连山、浙能电力、靖远煤电和新华传媒。此中广汇动力、浙能电力和建发股份账面浮亏。

2017年末，兰州黄河持建发股份、广汇动力、浙能电力、百姓武艺、众兴菌业、靖远煤电、巴安水务和伊之密等8只股票，证券投资收益为1604万元。当年，兰州黄河的净利润为1623.60万元，同比增长164.7%。

兰州黄河董事长杨世江违规减持遭公开责难(材料泉源：厚交所)

值得注意的是，炒股成瘾的兰州黄河，不仅买他人家的股，对自家股票也没有放过。2016年10月11日，兰州黄河的实控人杨世江增持公司股票并允许六个月内不减持；但是，当年 11月10日，杨世江便卖出5234股，因上市公司控股股东新盛投资同为杨世江实践控制，新盛投资于2016年10月27日、10月28日的减持举动也构成对不减持允许的违反。厚交所因此还对新盛投资及杨世江给予公开责难处分，并记入上市公司诚信档案。

“股神”也有落幕时候

可以明晰看到，兰州黄河业绩厘革和“炒股”收益可以说是高度关联。2010-2017年，兰州黄河的净利润算计为3.86亿元，此中证券投资总收益约2.24亿元，占比接近60%。不外，兰州黄河固然炒股赚了钱，但投资者并没有享用到这一“红利”。上市近20年，兰州黄河只举行了两次现金分红：2013年每10股派息0.30元，分红金额557.30万元；2016年每10股派息0.66元，分红1226万元。

优美的光阴总是暂时。

2018年上半年，兰州黄河完成业务收入2.82亿元，同比下降14.90%；净利润为-3158.81万元，同比下降546.34%。而丧失缘故，兰州黄河称主要系投资收益大幅下降所致。停止6月30日，兰州黄河证券投资账面收益为-4634.57万元。

中国网财经记者曾致电兰州黄河，公司干系人士表现，“炒股”是公司内里人在操盘，至于现在遭遇较大浮亏的成绩，请眷注干系告示。

兰州黄河2018年因炒股预亏6500万元-7000万(材料泉源：业绩预告)

2019年1月5日，兰州黄河公布业绩预告，估计2018整年净利润为-7000万元至-6500万元，下降幅度为-531.14%至-500.34%。而显现大额丧失的缘故，兰州黄河表现，A股市场持续震荡下行，公司证券投资处理及持有收益较客岁同期大幅下降。兰州黄河还重申，从现在情况看，2019年我国经济提高和本钱市场运转仍面临下行压力，公司现有证券投资账面收益情况仍将面临较大不确定性。

“一块土地”引发股东内耗

兰州黄河除了热衷证券投资，对房地产也颇喜爱，股东们还曾由于一块土地产生了内耗。2012年11月12日，兰州黄河与新盛工贸和兰州麦芽于签署了《股权置换协议》，将持有的兰州麦芽65%的股权与新盛工贸经过兰州麦芽直接享有的金昌麦芽73.33%股权举行了置换，置换后，公司持有金昌麦芽73.33%的股权，新盛工贸持有兰州麦芽100%股权，兰州麦芽成为新盛工贸全资子公司。

在上述股权置换中，兰州黄河持有兰州麦芽65%股权对应的资产为兰州麦芽的消费、办公用房及消费机器装备，其全部坐落在位于兰州市七里河区郑家庄108号、面积77.84亩的土地上；2017年12月11日，兰州黄河和新盛工贸告竣协议，兰州黄河拟将兰州市七里河区郑家庄108号、面积77.84亩的地块以2068.78万元转让给新盛工贸，该关联买卖在当天的董事会上取得经过。据了解，新盛工贸是兰州黄河持股21.51%的第一大股东新盛投资的控股股东。

在厚交所随后再三诘问下，兰州黄河披露，持股3.76%的第三大股东甘肃省产业交通投资公司的派出董事陈衣峰曾委托董事牛东继投下反对票，以为“所涉土地的评价办法与评价值的确认均存在瑕疵，未思索土地变性开发后的增值空间”，要求“将该议案提交到股东大会审议”。

据兰州黄河董秘魏福新先容：“陈衣峰早在到场董事会第九届十八次聚会会议之前，就已从三股东处去职，现在在二股东湖南昱成参股的一家企业就职总司理一职，故陈衣峰作为公司董事委托其他董事投反对票的态度，毕竟是代表哪一方对意见，公司难以推断。”

董事质疑兰州黄河低卖土地 厚交所发函眷注(材料泉源：厚交所)

据中国网财经了解，兰州市七里河区郑家庄108号，为东临内路及住民住宅区，南至兰州电力修造厂铁路自用线，西至金港城住宅小区，北至兰州金港糖酒商贸城地块土地使用权。经过公开信息可以看到，七里河区的土地比年来是大抢手，2015年土地均价涨幅最为分明，土地均价上增5.73倍。由于上述关联买卖自披露以来持续遭到买卖所的眷注与问询，同时二股东湖南昱成乐意以7784万元置办该关联买卖所涉土地之使用权，兰州黄河才决定将其打消。

固然，兰州黄河股东的分歧不仅限于上述土地曲折。2017年11月17日，二股东湖南昱成果以“新盛投资董事长时分歧，无法对公司策划办理事项做出经过的决定”等为来由，要求解散新盛投资；12月4日，湖南昱成倡导另一同诉讼，渴望解散新盛工贸。

再回顾啤酒主业，已物是人非

在“炒股”发扬远不如从前时，回看兰州黄河原本的啤酒等主业务务，几乎已被市场“忘记”。2018年上半年，兰州黄河主要产物啤酒、饮料、麦芽的收入分散为2.01亿元、2430.53万元和4129.59万元，与上年同期比拟分散下滑3.95%、4.08%和47.14%。

2010-2017年兰州黄河扣非净利润和证券投资收益比力(制图：中国网财经 刘小菲)

2010-2017年间，兰州黄河的扣非净利润分散为1572.70万、-96.99万、1170.51万、1090.45万、2077.69万、1870.26万、-1055.90万和441.82万，算计金额7070.54万元。以此盘算，兰州黄河这8年时间里，其炒股收益是策划啤酒等业务收入的3.5倍。

2011-2017年兰州黄河啤酒销量一览(制图：中国网财经 刘小菲)

从销量来看，2017年兰州黄河啤酒的贩卖量为16.3万千升，2011-2016年贩卖量分散为28.48万千升、29.94万千升、29.25万千升、23.92万千升、19.40万千升和18.01万千升；从贩卖额来看，兰州黄河2017年啤酒的营收为3.45亿元，与2011年的5.3亿元比拟缩水了34.9%。

15万千升是个什么看法？啤酒专家方刚曾在承受中国网财经记者采访时表现：“只够山东一个大县城的消耗量。”据悉，现在兰州黄河在国内啤酒行业的排名最少应该在20名开外，其每年的产销量应该与千岛湖啤酒差不多，但不敷崂山啤酒这个大地区品牌的十分之一。“如此的产量，如此的小地区市场，其红利才能会好到何处去。”方刚如是说。

中西部啤酒市场竞争剧烈(材料泉源：兰州黄河2017年年报)

兰州黄河在2017年年报中坦承：“甘肃、青海、宁夏三省啤酒市场容量下降，随着行业龙头企业在中西部地区战略布局的完成，公司属地啤酒市场上各大厂商对市场份额的争取日益剧烈。

“作为啤酒业的小地区品牌，兰州黄河以前没天然会再走出甘肃了。”啤酒专家方刚表现，啤酒行业强者通吃，现有竞争格式以前构成，兰州黄河扩张的窗口以前关闭。

兰州黄河曾提出，2018年公司整年方案啤酒及饮料产销量20.7万千升，完成贩卖收入6.96亿元。而2018年上半年，兰州黄河啤酒饮料完成的销量仅为8.63万千升。

安信证券在研报中分析，啤酒行业履历了十余年的“中外交融”、并购整合、短兵相接，2018年三大团体(雪花、青岛、百威)市占率已提升至69%，行业格式基本构成。在此背景下，不少啤酒厂商开头改动战略，淡化对量增的诉求，接纳推进产物中高端化晋级、优化产能等办法，不外兰州黄河仿佛没有任何活动。

子公司方面，兰州黄河现在旗下共有7家子公司，此中4家从事啤酒消费贩卖，其他主业务务分散是农业消费、投资和麦芽消费贩卖。半年报体现，这四家从事啤酒业务的子公司，酒泉西部啤酒和兰州黄河佳酿啤酒上半年净利润分散为-279.68万元和-335.66万元，天水黄河佳酿和兰州黄河佳酿分散红利117.11万元和1891.28万元。不外，2017年这四家从事啤酒业务的子公司算计净利润几乎为零。

市值12亿元“壳资源”的出路

二级市场上，兰州黄河的体现也不尽善尽美。停止1月15日尾盘，兰州黄河每股报价6.67元，总市值仅剩12.39亿元。

市值小的兰州黄河被市场广泛视为“优质壳资源”，而兰州黄河也的确操持过卖壳。公司2016年披露的重组预案体现，拟作价9.07亿元置出公司全部资产和欠债，同时拟作价30.88亿元置入资产鑫远团体100%股权中等值局部举行置换，差额局部由公司以10.75元/股非公开刊行约2.03亿股付出；同时公司拟以不低于10.75元/股非公开刊行股份召募配套资金不凌驾25亿元，用于鑫远团体后续主业策划及奉还存款。

材料体现，鑫远团体主业务务为房地产投资开发和污水处理，现在其房地产开发项目均会合于湖南长沙市，污水处理业务主要由全资子公司经过长沙市开福污水处理厂举行运营。据业绩允许体现，鑫远团体2016年至2018年允许扣非净利润分散不低于2.66亿元、2.97亿元和4.50亿元。

兰州黄河重组方案遭大多股东反对(材料泉源：告示)

在上述重组预案公布后，兰州黄河收到厚交所的问询函，此中问询内容达五大项18小项之多，眷注意点落在置入标的高管厘革、关联采买和业绩允许等方面。不外，兰州黄河的这次重组终极“卡”在了股东身上。关于重组预案，股东同意和反对的票数差别并不大。以第一项议案为例，赞同约1582万股，占列席聚会会议股份数的43.1214%；反对约2085万股，占列席聚会会议股份数的56.8358%。而没能经过的缘故，有分析人士以为约莫与注入资产高溢价有关；也有说法是，中小股东渴望能有更优质的资产被注入上市公司。

现在，有听说称“兰州黄河的大股东正与多家企业举行交往，探究买壳借壳上市事件”，对此，兰州黄河给出的回应是“以告示为准”。

炒股退步、主业“陷落”、卖壳折戟的兰州黄河，将来毕竟方案走向何方，中国网财经将持续眷注。