五粮液，拟分红181亿元！改造汗青纪录

五粮液公布23年年报及24Q1季报。23年公司完成营收832.72亿元，同增12.58%;完成归母净利润302.11亿元，同增13.19%。

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单季度来看，23Q4完成营收207.36亿元，同增14.00%；完成归母净利润73.78亿元，同增10.07%。24Q1完成营收348.33亿元，同增11.86%；完成归母净利润140.45亿元，同增11.98%。

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?思索到春节错期影响，23Q4+24Q1公司算计营收/归母净利润分散为555.69/214.23亿元，分散同增12.65%/11.33%。　　

23年主要依托销量驱动发展，成熟市场增长更妥当。

五粮液一季度营收为348.33亿，营收同比增长11.86%；扣非净利润140.39亿，净利润同比增长12.71%。

再看五粮液的年报，

2023年，营收为832.72亿，营收同比增长12.58%；扣非净利润301.16亿，净利润同比增长12.96%。

五粮液订定2023年利润分派方案，拟向全体股东每10股派发觉金红利46.70元（含税），现金分红比率60%，现金分红总额181.27亿元，分红比率和分红范围均创上市以来新高。

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基本是切合预期的。

毛利率及用度分析。2023年公司毛利率81.92%，同比+0.04个百分点。分产物看，五粮液/系列酒毛利率86.64%/60.16%，同比+0.08/-0.51个百分点。分贩卖形式看，经销/直销毛利率78.71%/86.75%，同比+0.2/-0.17个百分点。

用度：销/管/财/研用度77.96/33.19/-24.73/3.22亿，同比+13.91%/+8.19%/-22.06%/+36.5%；。

贩卖用度率9.36%，同比+0.11个百分点。

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办理用度率3.99%，同比-0.16个百分点。

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贩卖用度增幅大于营收增幅，在产物单价下滑的条件下贩卖用度增长，证实客岁的确贩卖困难。

看看贩卖用度的具体构成，宣传费/促销费/仓储物流费/人工费/其他用度14.34/45.4/5.47/7.35/5.4亿，同比+15.6%/+16.74%/+14.67%/+2.38%/+3.96%。主要增长的是宣传和促销，应该是增长了倾销用度以及对经销商的优惠力度（俗称返点）。还好公司在其他用度方面比拟力较克制。

超过800亿大关，一连八年营收双位增长

2023年，我国白酒行业持续坚持挤压式增长，存量竞争态势增速演进，展现出市场份额会合化、品牌竞争白热化、价格竞争剧烈化、产区提高范围化等特性，行业布局性分化趋向愈加分明，持续向上风品牌、上风企业、上风产区会合。

纵观五粮液这几年的业绩，高质量妥当提高则是最大特征。从2020年至2023年，五粮液每年都超过新的百亿门槛，至2023年营收初次打破800亿，归母净利润初次打破300亿。

?这也是五粮液一连第八年完成营收双增长，从未失速。

2020年至2022年的三年中，五粮液都是依托高端产物“量价齐升”来驱动增长的。此中2020、2021年是抬价对营收的奉献大于放量，2022年开头显出疲态，主要由放量驱动营收增长，而2023年抬价对营收的奉献第一次是负值。

已知八代五粮液官方没有贬价，推测主要是低度五粮液占比提升、1618有降出厂价。

为了完成业绩增长目标，可以说2023年产能产量大跃进。2023年基酒总产量从10.43万吨提升到11.96万吨，增长14.67%，同时高端商品酒产量40135吨，增长18.77%，汗青上第一次打破4万吨。

出厂价不增反降，这种情况是近几年第一次显现。

再来看销/管/财/研分散24.26/10.65/-7.2/0.84亿，同比分散+ 24.24%/-2.96/-17.26%/+ 9.69%。

贩卖用度增幅仍旧高于营收增幅，为了让用度率坚持相对安定，办理层稀有缩减了办理用度，的确不容易。

策划性现金流量净额5.16亿，而客岁同期是95.36亿，看到这个数据很多人约莫会担心公司对否放宽信誉政策，允许经销商接纳赊销的办法拿货。

实践关于高端白酒这种先款后货的商业形式基本无需担心，起首五粮液基本上没有应收账款，招致策划性现金流质变小的缘故主要是收了多量的银票，不存在信誉风险，停止期末应收款子融资280.97亿，比力期初+140.11亿，在上文资负表的分析中曾谈到过23年期末由于银票到期收现应收款子融资-148亿。

其次，季度间的现金活动摇在实践策划活动中实属正常，商业活动并不是一道简便的盘算题，斜率一样，参数带进入直接算后果。

换个角度，我们把23年Q2到24Q1团结起来看，策划性现金流量净额327.23亿，同期净利润317.14亿，净现比1.03。只需把时间周期拉长很多成绩就能看得更清。

从年报情况来看，公司的营收和净利润仍旧坚持了较为安定的增长，每股分红数额更是创下比年来新高，五粮液的全体体现较为妥当。

用办理层讨论与分析中的一段话开头，行业会合家具，上风品牌，上风企业，上风产区是白酒行业高质量提高的最大压仓石和安定器，白酒产业提高具有高确定性，布局性增长仍旧是主旋律。渴望五粮液能完成年报中办理层订定的2024年策划目标：安稳加强安定提高态势，业务总收入持续坚持两位数安定增长。

点个眷注，投资不迷路……