抬价50元，能让五粮液缓解“焦急”吗？

图片泉源：征探君

2023年4月摄于江苏宿迁

近段时间，市场内传出消息，从2月5日起，第八代五粮液出厂价将由969元/瓶调停至1019元/瓶，上调50元，涨幅约5%。自此，第八代五粮液出厂价也站上了千元价格带。

在12月18日举行的2023年五粮液12·18共商共建共享大会上，五粮液团体（股份）公司党委书记、董事长曾从钦表现，2024年公司营销事情重点是以提升五粮液品牌代价为中心，持续强化品格品牌、消耗者培养、渠道利润，推进价格增速向品牌代价公道回归。他同时表现在量价统筹上，将择机过量调停第八代五粮液出厂价，不会让经销商亏损。

摆在五粮液眼前的既有业绩放缓的压力，也有渠道价格倒挂的成绩，抬价能处理五粮液的焦急吗？

01

业绩放缓

作为白酒行业老二，五粮液(000858.SZ)比年来面临着增速放缓的成绩。

财报数据体现，2019年-2022年，五粮液的营收增速分散为25.2%、14.37%、15.51%和11.72%；归属净利润增速分散为30.02%、14.67%、17.15%和14.17%。在2023年前三季度，五粮液营收625.36亿元，同比增长12.11%；归属净利润228.33亿元，同比增长14.24%。

现在五粮液的产物布局主要有两大系列，一是主品牌五粮液系列，聚焦“1+3”，“1”即中心大单品第八代五粮液，“3”指超高端产物501五粮液、高端战略单品经典五粮液以及低度五粮液与定制酒、文明酒；二是系列酒，即五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四个举国性战略品牌，五粮头曲、五粮人家、友酒、百家宴酒等地区性品牌。

2023年上半年，五粮液酒类产物收入418.92亿元，同比增长8.77%。此中五粮液系列收入351.79亿元，同比增长10.03%，收入占比83.98%；包含系列酒在内的其他酒产物收入67.13亿元，同比增长2.65%，占比仅16.02%。在毛利率上，五粮液系列与其他酒分散为86.8%、60.65%。

不管是从收入占比，照旧毛利率体现上去看，五粮液系列都是五粮液的收入支柱。而第八代五粮液作为中心大单品，其市场体现影响着公司的业绩体现。

对高端白酒产物而言，要完成增长有两大途径，一是抬价，二是放量。在汗青提高中，五粮液也多次抬价以应对外界厘革。

2019年6月，第八代五粮液上市，出厂价为889元/瓶。与上一代比拟，出厂价提高了100元/瓶。从2022年开头，在与经销商签署的条约中，第八代五粮液的方案外配额出厂价格每瓶提至1089元，方案内价格维持889元安定，且方案内与方案外的条约量为3:2的比例。

材料体现，方案内配额与方案外配额是一种双轨制的价格战略，经销商必需依照方案内与方案外的比例，打款订货。按3:2的比例盘算，那第八代五粮液的均匀出厂价到达了969元/瓶。

方正证券表现，回忆五粮液的历次抬价，主要以小幅度多频次为主，抬价较为平和。中泰证券也表现，复盘五粮液汗青抬价频率多为1-2年一次，幅度很少凌驾10%。

02

要抬价控量？

比年来，五粮液靠第八代五粮液站稳千元价格带，但渠道利润却不高。

现在，在五粮液京东自营旗舰店中，52度500ml的五粮液第八代普五优惠价为1039元/瓶，天猫官方旗舰店折后价为1099元/瓶，拼多多的局部经销商酒类专营店补助后价格为882元/瓶。

如此的时价只能为渠道创造近百元的利润，拼多多上的局部经销商乃至显现价格倒挂。值得注意的是，第八代五粮液的引导价早已对标飞天茅台到达1499元，但显然其渠道价格距离引导价另有不小的距离。

提超过厂价，无疑会紧缩经销商的利润空间，因此五粮液不休态度要确保经销商利润。2023年5月的2022年股东大会上，曾从钦重申，公司会处理好量价成绩，要坚持量价均衡，要让经销商挣钱。同年12月，曾从钦再次态度，“公道的渠道利润是我们必需下光阴处理的主要成绩，绝不会让经销商亏损。”

有媒体报道，上海地区五粮液经销商的2024年年度条约以前签署完成，新条约每家经销商都被砍掉了20%的“普五”条约量。国泰君安在研报中也表现，五粮液近期启动2024年经销商条约签署，端庄向以缩量挺价为中心，更有利于2024年价盘管控、量价战略。

值得注意的是，五粮液曾在2022年11月公布了扩产方案。彼时，五粮液公布了《第六届董事会2022年第11次聚会会议决定告示》，此中提到董事会经过了关于公司10万吨生态酿酒项目（二期）的议案，赞同由公司部下子公司四川省宜宾五粮液酒厂仅限公司作为投资建立主体实行本项目，建立内容主要包含15栋酿酒车间、8栋收酒房及干系配套办法，项目总投资预算为48.61亿元。

依据媒体报道，此项目将在2024年底建成投产，建成之后将新增6万吨酿酒产能。

而依据2023年半年度报告，现在，五粮液全体计划年产能为14.64万吨，上半年实践产能6.88万吨。在抬价控量的背景下，若完全开释产能，五粮液也将面临库存压力。

03

贩卖用度高企

对五粮液来说，前有飞天茅台求过于供的压力，后有泸州老窖旗下国窖1573的竞争，其中心大单品第八代五粮液也必要在抬价控量外，进一步强化本身品牌代价，撑起市场成交价，确保经销商的利润。

在2023年，五粮液冠名了央视春晚、秋晚，举行过520和美文明节、中国国际西湖情五粮液玫瑰婚典等文明IP活动，资助影片、文明类综艺。1月30日，五粮液官宣再度牵手中央广播电视总台春节联欢晚会。

别的，五粮液在12月份表现，已往一年，五粮液产物布局持续完满，上新五粮液·紫气东来，完成万寿坛、熊猫五粮液等18个文明酒系列的开发及贩卖，推出和美江苏、山东、湖北、香港等14款和美中国系列产物，与经销商团结开发了五乐、长江文明、和美吉利、千里山河、航母怀念5个系列、8款文明产物。

据《天下品牌500强》排行榜中，五粮液品牌排名较客岁上升12位，位列第227名，是食品饮料行业排名上升最快的品牌。在国际舞台上，五粮液的品牌强度初次到达与苹果、谷歌、微信同品级的举世AAA+最高等，并再度荣获他国人喜好的中国品牌。

品牌代价的提升，源自居高不下的贩卖用度。2023年上半年，五粮液的贩卖用度43.2亿元，此中促销费26.13亿元，占比达60.48%；外貌宣传费7.59亿元，占比17.57%。

此前，征探君也曾统计过，在2023年前三季度，贩卖用度凌驾20亿元的共有6家酒企，五粮液、古井贡酒、洋河股份、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，贩卖用度分散为62.27亿元、43.63亿元、35.62亿元、30.63亿元、25.29亿元、24.06亿元。

白酒企业跨界联名，吸引年轻消耗者也成为主流。与茅台跨界咖啡、冰淇淋、巧克力不同，五粮液在快消品的跨界都比力克制。五粮液曾与永璞咖啡互助打造“五两一咖酒馆”，推出两款联名酒咖，今后便无新举措。

在新一轮的深度调停周期下，白酒企业的压力都不小。五粮液也必要中心大单品站稳高端市场，以动员公司业绩增长。不休重申经销商利润，也看出五粮液在存量竞争中的焦急。抬价可否顺遂让第八代五粮液的市场成交价上增，仍必要市场给出反应。

作者丨芋头

泉源丨征探财经（ID:teccj6)

END