五粮液上半年营收455亿，营收净利增速放缓至比年低点

五粮液克日公布2023年半年度报告，本年上半年，五粮液完成业务收入455.06亿元，同比增长10.39%；归母净利润170.37亿元，同比增长12.83%。报告期内，五粮液营收、净利创汗青新高，营收、净利润增速同比放缓。

进入2023年，白酒行业深度调停，白酒基本消耗显现分明布局性分化，流畅端、需求侧都显现不同水平内卷态势。在上半年白酒消耗情势面临较大挑唆的背景下，五粮液营收一连第七年坚持两位数增长。

现在，五粮液仍旧主要发力大单品。五粮液产物线主要分为五粮液产物及其他酒产物，上半年五粮液产物营收为351.79亿元，同比增长10.03%，动员全体营收增长。五粮浓香酒、果酒、露酒、生态酒等其他酒产物完成业务收入67.13亿元，同比增长2.65%。

五粮液的贩卖形式分为经销形式和直销形式。报告期内，五粮液直销形式业务收入同比增长11.09%，到达175.82亿元，同比增长11.09%，直销收入占比提升至42%支配。

经销形式在本年1-6月时期业务收入约为243.10亿元，同比增长7.15%。报告期内，五粮液举国经销商算计3114家，较上年同期增长99家；期末专卖店数目为1663家，较期初增长33家。

本年上半年，五粮液的现金流同比增长500.39%，策划活动产生的现金流量净额约为113.3亿元，上年同期为18.87亿元。

财报体现，报告期内，消耗市场清醒，公司现金回款比例提高，银行承兑汇票到期收现额度较高，贩卖商品提供劳务收到的现金大幅增长，同时受上年同期策划活动产生的现金流量净额基数低（上年同期为应对市场厘革低落现金回款比例，贩卖商品提供劳务收到的现金相对较少）的综合影响所致。

值得注意的是，报告期内，五粮液净利增速有所下滑。比力五粮液本身，2023年上半年的业务收入和净利润增速，为2016年以来的同比新低。

横向比对其他白酒头部企业，五粮液比年一直稳坐白酒行业亚军地点，其与茅台间的业绩差别也在2023年上半年报告期内更为分明。从营收范围方面，报告期内，五粮液业务收入为455.06亿元，贵州茅台的营收是709.87亿元；五粮液归母净利润为170.37亿元，贵州茅台归母净利润为359.80亿元。

只管五粮液营收和净利范围小于茅台，但此前增速较为分明，2019年至2021年都曾跨越茅台。但自2022年起，五粮液的营收及净利润增速开头放缓并低于茅台。2023年上半年，已公布半年报的白酒前五大上市企业中，五粮液的上述两项增速也低于山西汾酒。

本年6月以来，随着白酒进入淡月，济南时报、上观讯息等多家媒体报道指出“普五”价格倒挂，局部地区失守原本千元价格带。五粮液副总司理刘洋在股东大会上曾表现，受多要素影响，本年“普五”价格的确有所倒挂，但本年有决计完成顺价。

有关终期白酒市场猜测，依据国融证券此前公布研报称，在产物布局以及直销比例的提升下毛利率可能完成增长，业绩支持力度较强；次高端白酒方面，因商务宴席等用酒需求与大局情况干系性较强，现在大局经济正处于筑底上升期，住民消耗才能以及志愿仍有待上升，不同品牌体现有所分化，现在“去库存”仍为次高端白酒的主要目标，双节消耗旺月时期去库节奏可能增速。