白酒江湖：寂静生变

红利才能团队大涨已成白酒行业已往式，品牌代价、产物布局以及高端酒产能储存，将是酒企将来竞争的中心要素

图/IC

文｜《财经》记者 张建锋 练习生 许如邯

编纂｜王立峰

自2016年行业清醒以来，白酒强者恒强格式仍在一连。

鉴于体量较大且增速安定，贵州茅台（600519.SH）和五粮液（000858.SZ）两大行业龙头照旧白酒行业提高风向标。2020年，两家公司收入、利润算计占举国范围以上白酒企业的比例分散为26.61%、59.58%，2021年上述数据进一步升至29.12%、63.05%。

万得（Wind）数据体现，2022年一季度，贵州茅台、五粮液、洋河股份（002304.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）五家公司收入和归母净利润算计金额，占18家上市酒企的比重分散为80%、88.36%，它们是中国白酒行业提高的主力。

不外，局部酒企排名以前寂静产生了厘革。从2022年一季度数据来看，贵州茅台、五粮液龙头位置仍无人可撼动，洋河股份仍然稳居第三，山西汾酒依靠持续高增长业绩，收入和净利润全盘跨越泸州老窖，正在搅动白酒第二梯队排名。

伴随白酒行业会合化、品牌化、高端化趋向进一步加强，第三梯队、第四梯队白酒公司处境各不相反。酒鬼酒（000799.SZ）、舍得酒业（600702.SH）上升势头迅猛，而顺鑫农业（000860.SZ）等公司持续低迷。

上述趋向，仍在一连。2022年上半年，贵州茅台营收、净利润同比增速分散为17%、20%支配，*ST皇台（000995.SZ）、老白干酒（600559.SH）预告归母净利润大增，而金种子酒（600199.SH）温和鑫农业分散堕入丧失、净利润同比大幅下滑的困境。

“中国一线白酒一超多强行业格式没有产生大厘革，内里收入排名的升降与调停，是上一轮次高端与高端市场扩容之后，浩繁酒企内里调停的后果，对行业影响仅限。”酒业分析师蔡学飞报告《财经》记者，酒企市场位置，还必要团结品牌代价、高端产物布局、企业范围利润、消耗者口碑等要素综合思索。

拥有品牌效应的酒企，纷繁扩产。据《财经》记者不完全统计，2022年以来，不少白酒企业公布扩产，干系项目投资总额已超400亿元。

稳中有变

业绩持续安定增长，是头部酒企特性，也是茅台、五粮液近几年的主基调。

2022年一季度，贵州茅台业务收入同比增长18.43%至322.96亿元，归母净利润同比增长23.58%至172.45亿元。公司一季度数据，均超2020年和2021年同期数据，固然与疫情前2019年同期比拟另有些许差距，但已分明上升。

蔡学飞对《财经》记者表现，正值春节贩卖季，茅台在高端礼品与商务交际方面有刚需，加上其强势的市场位置，动员公司一季度产物收入增长。

作为浓香龙头的五粮液，2022年一季度营收、归母净利润同比增速，仍坚持两位数安稳增长。

干系于头部酒企的波涛不惊，第二梯队则是“你追我赶”。

2019年及2020年一连两年低迷的洋河股份，业绩开头全愈。2021年，公司营收、扣非后归母净利润同比增速均超20%。2022年一季度，公司营收、归母净利润同比增速进一步全愈。依靠130.26亿元收入和49.85亿元归母净利润，洋河一季度仍位居白酒探花之位。

2019年及之前体现平平的山西汾酒，在收买提高区股份仅限公司股权、推行“组阁聘任制”、推进数字化建立等办法后，业绩快速增长。历经2020年以来，直至本年一季度的高速增长，山西汾酒营收、归母净利润数据均跨越沪州老窖，升至行业第四位。

“酱香和幽香白酒举国化趋向，挤压了浓香市场份额，全体来看，茅、五、洋比力安定。”中国食品产业分析师朱丹蓬向《财经》记者表现，泸州老窖收入范围跌出行业前四，主要是公司发力高端，但库存高企。

第三和第四梯队白酒上市公司收入范围排名，也寂静产生厘革。2020年至2021年，酒鬼酒营收同比增速均超20%，且两年营收增速均高居行业首位。2022年一季度，其营收同比增速仍高达86.04%，公司收入排名也由2019年的第16位升至第10位。

复星系入驻后，舍得酒业的策划渐渐规复。依靠2021年和2022年一季度超80%的营收增速，公司收入排名从2019年的第13位升至第9位。

与上述两家公司业绩快速增长不同的是，局部二三线酒企处境相对困难。2021年净利润同比增速超60%的水井坊（600779.SH），在2022年一季度固然营收仍坚持两位数增长，但受三项用度大幅增长等影响，公司归母净利润同比下滑13.54%。

顺鑫农业仍未挣脱2021年以来的业绩低迷困局。公司估计，2022年上半年归母净利润同比下滑89.91%至93.27%。顺鑫农业表明称，白酒销量下滑、生猪养殖和肉食品加工产业持续承压，以及房地产项目贩卖、回款较缓，影响了公司利润体现。

在名酒产区、地区市场及各价位段之间竞争日趋剧烈的情况下，局部酒企接纳增长新品、抬价等办法，以期坚持业绩持续增长。

2021年以来，贵州茅台公布多款新产物，包含超高端新品53度500ml贵州茅台酒（珍品）、茅台千元价格带空缺的茅台系列酒“茅台1935”。业绩展现动摇的水井坊推出新典藏，泸州老窖推出1952、黑盖等战略新品。

产物价格方面，顺鑫农业自2021年以来，已四次对旗下局部白酒产物举行抬价。酒鬼酒、五粮液等公司也到场抬价行列。

有酒企高层表现，已往整个行业次高端、高端板块抬价不少，因经济放和缓消耗晋级放缓影响，估计2022年价格提升的空间会比力小。

团队扩产

扩产能，成为2022年白酒行业的一个主基调。停止2022年7月，一季度营收超50亿元的六家白酒上市公司，有四家公司公布了产能扩张方案。

被市场誉为浓香鼻祖的泸州老窖，以前公布了新一轮扩产方案。为提升公司基酒产、储才能，泸州老窖于2022年7月13日告示称，公司拟以全资子公司泸州老窖酿酒仅限责任公司为主体，投资实行泸州老窖智能酿造技改项目（一期），项目总投资约47.83亿元，建立周期为2022年至2026年。项目建成后，产能范围为年产基酒8万吨、基酒储存才能10.4万吨。

停止2021年，泸州老窖白酒计划产能和实践产能均为17万吨。2020年底，公司耗资约88.77亿元建立的黄舣酿酒生态园全盘投产，泸州老窖新增优质纯粮固态白酒10万吨/年、酒曲10万吨/年产能和38万吨储酒才能。

浓香龙头五粮液，也方案将来几年渐渐新增10万吨原酒产能，进一步夯实举国最大纯粮固态发酵酿酒基地。公司“2+2+6”产能提升项目、配套产能项目建成之后，五粮液将新增10万吨酿酒产能、36万吨原酒勾储才能、10万吨曲粉产能。

贵州茅台比年也在扩产。2022年1月，茅台决定投资 41.1亿元，实行“十四五”酱香酒习水同民坝一期建立项目，该项目建成后，可构成系列酒制酒产能约1.2万吨。

一位酒企高层人士对《财经》记者表现，固然头部酒企纷繁调停产物布局，但如今白酒行业布局性产能过剩与优质产能需求严峻不敷的成绩并存，长时不缺酒但长时缺好酒，上风产区、上风企业、上风品牌将分享布局性昌盛的机会。

除拥有高端大单品的上述公司，一季度营收初次超百亿元的山西汾酒，在2022年3月抛出了实行“汾酒2030技改原酒产储能扩建项目（一期）”方案。该项目总投资金额高达91.02亿元。该项目建成后，公司估计将新增年产原酒 5.1万吨，新增原酒储能13.44万吨。

其他梯队酒企也将扩产提上日程。舍得酒业在4月声称，为持续推进老酒战略，公司拟投资70.54亿元用于投资建立丰收扩能项目，建成后，公司估计将新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨。

古代缘（603369.SH）、水井坊亦到场扩产雄师，前者投资金额90亿元，后者估计干系项目投资金额40.48亿元。

别的，尚未登岸本钱市场的酒企，也在增长产能。

2021年贩卖额超百亿元的国台酒业，曾在其2020年提交的招股书中披露，公司拟投资25.22亿元，用于年产6500吨酱香型白酒技改扩建工程项目。

2022年3月，国台酒业公布消息称，公司拟投资建立年产1万吨酱香型白酒技改扩建项目，投资总额26.8亿元，建立地点为仁怀市茅台镇。

“上述酒企的此轮扩产与以往有所不同，此轮扩产更多是针对品类和产物的产能、储能扩张，为顺应将来在次高端、高端市场新品研发以及提高产物代价做准备，而不是行业性产能扩张。”在蔡学飞看来，实践上白酒行业全体产能处于过剩，但在名酒品牌的赋能下，高端产物仍然比力稀缺。